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跌破3000点!私募喊话:市场恐慌时孕育大机会!

发布日期:2023-10-24 12:34    点击次数:186

  中国基金报记者 吴君

  本周五大盘全天持续调整,沪指失守3000点,三大指数均再创年内新低。

  盘后,基金君紧急采访了重阳投资、星石投资、清和泉资本、竹润投资、鹤禧投资、于翼资产、磐耀资产、域秀资本等8家知名私募机构,解读市场下跌的原因,对后市的看法,以及当前的投资操作。

  私募表示,美债收益率持续走高、短期流动性趋紧、市场担心三季报业绩等多重因素导致了A股市场近期持续下跌,大盘蓝筹出现大幅补跌。

  但是,有私募喊出,每一次市场情绪恐慌的时候,往往将孕育出大级别机会。“当市场的钟摆进入情绪加速下跌,无视各种利好时,市场底或已不远。当下,保持战略乐观至关重要。”

  据基金君了解,目前多数私募保持着较高的仓位,也有私募维持中性仓位,等待市场时机进一步加仓,积极布局。私募比较看好科技、顺周期、消费、医药等方向。

  多重因素造成A股持续调整

  全球资本市场共振下跌

  本周五三大指数均再创年内新低,上证指数失守3000点,截至收盘下跌0.74%,报2983.06点;深证成指下跌0.88%,报收9570.36点;创业板指下跌0.88%,报收1896.95点;同时北向资金全天净卖出16.46亿元,其中沪股通净买入6.37亿元,深股通净卖出22.83亿元。

  关于市场表现,于翼资产认为,本周五沪指重返3000点以下,一方面10年期美债收益率升破5%,另一方面10月进入三季报密集发布期,市场对业绩的担心也增加了股价波动。

  鹤禧投资也称,对于周五市场的弱势,直接原因是外资近期的持续流出和市场深陷减量博弈。“我们对市场谨慎乐观,因为连续下跌后,市场出现了恐慌性抛售,反弹行情一触即发。”

  竹润投资表示,近两天市场大跌有几方面原因:一是美债收益率持续走高,带来北上资金持续净卖出;二是短期流动性趋紧。

  而从本周的情况看,上证指数下跌3.40%,创业板指下跌4.99%,沪深300下跌4.17%;从行业方面看,本周31个申万一级行业无一上涨,煤炭、非银金融、纺织服饰表现靠前,而通信、医药生物、计算机等行业表现靠后。

  磐耀资产表示,本周市场加速下跌,上证失守3000点,市场情绪较为悲观。风格行业上,偏防御性的权重蓝筹出现大幅补跌。同时,海外也利空频频,受美经济数据韧性影响,美债收益率突破5%,压制风险偏好,全球资本市场共振下跌。

  星石投资认为,影响本周市场的主要因素:一是美债面临抛售潮,10年期美债利率快速飙升;二是巴以冲突出现升级迹象;三是经济持续修复,但市场定价不高;四是房地产政策优化仍在落地。

  重阳投资合伙人寇志伟坦言,近期A股走弱是多重因素综合作用的结果。外部来看,美国长债利率再创新高,美国再次限制对华高端芯片出口,周期性与结构性因素叠加下北向资金持续流出,本轮净卖出金额已创历史新高,直接对大盘蓝筹股构成冲击。内部来看,三季度中国经济企稳,但主要由外需驱动,内需依然偏弱,且投资者更为关心中长期结构性问题。三季度数据公布后,年内政策博弈预期落空,对市场情绪也有打击。

  清和泉资本分析,国内制造业PMI已经连续4个月回升,且9月再次进入扩张区间达到50.2%;国内PPI已经触底回升,核心CPI也企稳改善,但与全A指数出现背离。虽然经济企稳改善,但市场表现偏弱,主因风险偏好并未有效提升。可能的原因有两个:一是风险事件暴露,导致国内信用预期差,市场对经济复苏持续性信心不足。二是海外高利率和高通胀的环境,压制全球流动性预期和风险偏好。

  域秀资本分析,市场短期加速下跌的主因还是和资金面有关,多头资金的匮乏以及下跌,造成的资金负反馈,是权重股补跌的重要因素。在这种背景下,基本面积极因素对投资者判断的权重往往短期变小,而负面因素则被市场一再放大。“但是,近期融券政策优化方向和上市公司的回购增持动作,均切中要点,着力于修复当下过于悲观的市场情绪,提振信心,后续更进一步的针对性政策或可以期待。”

  私募:当前市场已接近底部

  保持战略乐观、寻求机会

  展望后市,基金君了解到,不少私募比较乐观,认为当前市场已经接近底部,是好的布局时机。未来更应该关注国内基本面的边际变化,随着政策逐步落地,相信经济复苏将带来市场的起来。

  竹润投资比较看好后市,基于几个理由:一是阶段性流动性趋紧会逐步改善;二是11月美联储进一步加息概率较低;三是宏观经济数据于9月开始逐步出现企稳扩张态势;四是逆向思维来看,股价越跌投资价值越高,许多行业和个股的估值已经处于历史底部水平。

  磐耀资产指出,从近期披露的宏观数据来看,无论居民中长期贷款数据、制造业PMI,还是本周披露的GDP数据,其实都比市场之前预期的更加乐观,经济基本面仍在悄无声息地复苏,经济韧性可能比大家想象中更强。对于基本面更敏感的10年国债收益率从8月以来逐步开始走强,也佐证了国内基本面边际转暖的信号。“我们认为,每一次市场情绪恐慌的时候,往往将孕育出大级别机会。当市场的钟摆进入情绪加速下跌,无视各种利好时,市场底或已不远。当下,保持战略乐观至关重要。”

  寇志伟也认为,根据历史经验,市场关注短期问题,是调整的开始;市场关注中期问题,是调整的中期;市场关注长期问题,是调整的尾声。市场担心长期问题,表明这些问题正在被计入市场价格当中。“乐观地看,近期的破位下跌是市场走向出清的开始。外资减仓、小盘股及微盘股补跌,都是市场接近底部的特征。”

  展望未来,星石投资认为,更应该关注国内边际变化。三季度经济数据超出市场预期,但短期的经济数据改善,并不足以带动市场扭转对于长期问题的悲观态度,对市场情绪的影响较小,或仍需等待积极因素的持续积累,尤其是科技创新、产业升级等,有助于缓解市场对于长期问题的悲观情绪。另外,投资者对于海外因素的关注度提高,对其影响有所放大。但历史经验显示,影响国内股市中长期走势的核心因素,为国内经济宏观基本面和产业周期,目前更应该关注国内基本面的边际变化。

  星石投资进一步表示,中国前三季度GDP增速为5.2%,三季度GDP增速为4.9%,三季度GDP增速好于市场预期,但略低于今年经济目标,显示经济弱复苏特点。按统计局初步估算,四季度国内经济增长在4.4%以上,就可以保障完成全年5%的预期目标。“市场对于新增政策推出的预期有所回落,我们预计,后续的经济工作重心,将是推进前期出台政策的进一步落地落实和效果显现。”

  多数私募保持较高仓位

  看好科技、顺周期等方向

  基金君了解到,当前部分私募仓位较高,也有部分私募仓位相对灵活,等待市场时机加仓。私募比较看好科技、顺周期、消费、医药等方向。

  “向未来看,无论是国内经济还是A股,压力最大的时候可能已经过去。”星石投资表示,从经济基本面来看,经济的持续恢复已经初步可以从数据层面观察到了。从企业盈利来看,PPI同比增速的底部已经明确,历史上5轮盈利周期中的A股的盈利底很少晚于PPI底部出现,预计本轮盈利底部或已经出现,后续企业盈利有望逐步回升。

  星石投资还称,无论是整体估值水平还是行业估值指标,都处于相对较低的区间。所以向后看,可以更积极的寻找底部投资机会,“我们主要聚焦于,长期需求相对确定且具备一定成长空间的部分内需领域;同时积极关注能够通过供给创造需求的创新领域。”

  于翼资产认为,季报期之后,市场或将迎来曙光。所以仍然维持较高仓位,等待市场情绪冰点的进一步加仓。重点关注科技、地产、医药、消费几个行业。

  “在板块配置上,我们更多的以宏观环境作为思考的方向,在国家经济转型的过程中,积极布局科技板块顺应国家经济转型、产业升级的方向。随着AI技术的突破,社会生产力又有了新的活力,未来对算力的需求、对数据传输的需求都会有指数级的增长,所以我们长期看好科技行业的产业发展。另外,地产行业目前处于困境反转的阶段,是左侧布局期,耐心等待政策带来的信心提升和基本面反转。”于翼资产称。

  清和泉资本表示,市场的一些症结在四季度有望逐步缓减,并带来A股的向上修复。重点关注:一是民企投资能否企稳回升,二是M1同比的拐点改善,三是美债利率和美联储货币政策的弱化。“我们对四季度的A股市场判断偏乐观,但也必须重视美债利率仍将在较长时间处于高位的事实,因此我们的组合将保持较低的估值水平,并增加对经济复苏敏感性较高的顺周期类品种。此外我们对具备产业爆发潜力的科技成长类行业,保持一定配置,并密切跟踪海外创新进展情况。”

  另外,也有部分私募当前保持着较为灵活的仓位,等待市场机会加仓。

  鹤禧投资说,“我们的操作比较灵活,目前约五成仓位。前几天是减仓的,周五做了小幅的仓位回补,加仓主要是针对港股、造船等。”

  竹润投资表示,目前公司几位投资经理的平均仓位在四成左右,仓位较高的基本维持原有仓位;仓位较低的投资经理,在逐步加强,后面也会不断加仓。主要仓位在高股息、半导体、华为产业链、纺装、白电、汽车零部件等方向。

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责任编辑:常福强